国内股票配资实盘排名 鱼跃医疗,陷入成长焦虑


发布日期:2024-11-28 18:26    点击次数:86

编辑 | 虞尔湖国内股票配资实盘排名

出品 | 潮起网「于见专栏」

俗话说“身体是革命的本钱”,尤其在进入21世纪后,“健康就是财富”的理念已经深深地烙印在大众心里。医药保健、健康器械等赛道在此契机下迎来了黄金期。例如被外界誉为“家用医疗器械第一股”的鱼跃医疗,近两年无论是在二级市场还是消费市场都风光无限。

不过今年上半年,鱼跃医疗却告别了高增长,驶入了慢车道。营收43.08亿元,同比下降13.5%;归母净利润11.2亿元,同比下滑25.02%。对于这份“双降”的半年成绩单,很多投资者并不感觉意外,毕竟今年一季度鱼跃医疗就已经出现了下滑苗头。

在这些投资者眼里,业绩下行或许是一时之困,在大健康时代下,鱼跃医疗的未来还是充满着光明。但是也有部分投资者认为,鱼跃医疗已经触及行业天花板,距离百亿营收目标越来越远。

从财务数据看,鱼跃医疗今年确实在承压前行。事实上由于监管趋严,行业改革之下,从2022年起医疗器械赛道的生意已经越来越难做,鱼跃医疗的成长也充满了焦虑。

疫情退去后降速,并购扩张中成长

2021年初,鱼跃医疗董事长吴群制定了五年目标:在2025年实现百亿营收,千亿市值,成为医疗器械行业全球30强。之所以有底气喊出这样的宏伟口号,答案就在于鱼跃医疗业绩的高增长。

2020年鱼跃医疗营收67.26亿元,归母净利润17.59亿元。和2015年相比,短短5年时间营收翻了3倍,利润增长了5倍多。财务数据增速非常亮眼。

然而自2021年至今,鱼跃医疗业绩虽然在稳步攀升,但明显没有了往日速度。2021—2023年,其营收分别为68.94亿元、71.02亿元和79.72亿元。

单看2023年业绩,近80亿元的营收距离百亿目标咫尺之遥。如果按照2020年以前的增速,鱼跃医疗肯定能在2025年突破百亿大关。但以近两年的表现,其百亿梦想恐怕难以实现。

雪上加霜的是,自去年四季度起,鱼跃医疗已经连续三个季度出现负增长。较差的业绩表现也让其股价出现了明显波动。截至10月14日,鱼跃医疗总市值372.92亿元,距离千亿市值还有很长一段路。

那么为什么鱼跃医疗突然增速放缓了呢?答案在于疫情的消退。众所周知,三年疫情让口罩厂商大发横财,但实际上只要是和呼吸有关的医疗器械用品都火出了天际。

而鱼跃医疗的核心业务正是呼吸和制氧,这就是其2020年营收大增21亿元的主要原因。或者说鱼跃医疗的好业绩很大一部分是来自疫情红利。在现如今的后疫情时代,鱼跃医疗自然失去了大环境的驱动力。

外部环境的改变,让其业绩变回了本来面目。不过业绩的持续走低更在于鱼跃医疗缺乏足够强劲的内动力。

纵观其发展历史,鱼跃医疗可谓是一位资本运作高手。2009年收购苏州医用品厂,2015年并购上械集团,2017年收购德国曼吉士,2020年收购六六视觉,目前其分子公司多达上百家。

十几年下来,鱼跃医疗大举并购下收获了“华佗”“普美康”“金钟”“洁芙柔”等多个知名品牌,这也是其业绩快速爆发的根本原因。不过这些外部并购而来的品牌,虽然让鱼跃医疗坐上了国产家用医疗器械行业的头部位置,但也产生了巨额商誉。

近三年其商誉均在11亿元以上,对未来利润层面的影响不言而喻。当然并购一直是医疗器械行业的一贯做法,鱼跃医疗只是顺势而为。但不可否认的是,目前鱼跃医疗内在驱动明显后劲乏力。

主业触及天花板,第二曲线尚未出现

据民政部发布的数据显示,2023年我国60周岁以上的老年人口数量达到2.97亿,占总人口比重为21.1%,我国进入深度老龄化社会已是不争的事实。很多投资者都认为这是鱼跃医疗难得的发展良机,然而可能并非如此。

今年上半年,鱼跃医疗的呼吸治疗、感染控制、家用电子检测三大业务营收都出现了双位数下滑。不难理解为,疫情过后这些医疗器械用品的使用场景减少所致。这就是问题所在,褪去疫情光环鱼跃医疗有多少想象空间呢?

从营收来看,其支柱产业分别为呼吸治疗、家用电子检测和康复临床机械。2023年这三大业务营收占比之和为78.69%,尤其呼吸治疗一直是其核心驱动,贡献了近四成的营收。

在呼吸治疗领域鱼跃医疗颇有建树,但只限于中低端市场。例如鱼跃医疗的呼吸机价格要比飞利浦、瑞思迈、怡和嘉业等品牌便宜。在家用呼吸机市场鱼跃医疗的战略是走性价比路线,以价换量。换而言之在高端领域,鱼跃医疗还没有足够的影响力。

而在医用市场,鱼跃医疗也没有太多优势。据医械数据云数据,2023年鱼跃医疗院内呼吸机市场份额4.4%,位列第五。和迈瑞医疗、科曼相比还有很大差距,而且是前五厂商中唯一没有有创呼吸机的品牌。

或许有投资者会说,鱼跃医疗志不在医用领域,而在C端消费市场。但问题是,走平价路线就意味着产品需要更广阔的普及度。然而在国内市场,呼吸和制氧机还没有走入千家万户,只是在疫情期间需求昙花一现。

国内呼吸市场确实有很大的想象空间,但市场普及还尚需时间。与此同时家用电子检测、临床康复机械这两大赛道,早已经是红海一片,连小米、汉王等科技厂商都在布局,增量空间已经非常有限。

在此情况下,鱼跃医疗不得不未雨绸缪。2017年收购德国普美康,孵化AED急救业务,2021年以4.08亿元控股浙江凯利特,重点布局糖尿病及POCT领域。

不过这两条新曲线,尽管发展势头颇为迅猛,上半年营收增速均在30%以上,但营收规模还难以堪当大任。2023年糖尿病护理和急救业务营收分别为5.62亿元和1.08亿元,新业务市场仍处于培育阶段。

通过财务数据分析,鱼跃医疗所要解决的问题就是寻找和开拓新业务的应用场景,让销量跑起来。不过这对于现阶段的鱼跃医疗来说并不容易。

谋求海外,研发堪忧

在今年的2023年业绩说明会上,有投资者提问未来公司的战略发展规划是什么?鱼跃医疗给出的答案是,重点聚焦呼吸治疗、血糖及POTC、消毒感控业务。

其实除了这三条核心曲线外,还有一条隐线:海外市场。近两年鱼跃医疗加大了海外市场布局,在南美、东南亚等地区设立了子公司和办事处。今年上半年已经完成了52项海外注册,外销收入4.79亿元,同比增长30.19%。

那么海外市场会不会是鱼跃医疗的下一个爆发点呢?从财务数据来看,至少现在不是。

其实早在2005年左右,鱼跃医疗的轮椅、血压计产品就已经出口日本市场。除了在疫情暴发的2020和2021年,其海外营收接近20亿元之外,近两年海外市场规模已经回落至7亿元左右的正常水准。

如果未来全球没有出现大规模疫情的话,鱼跃医疗海外市场很难短时间爆发。更何况海外对医疗器械的认证和国内相比又不尽相同,这也给鱼跃医疗制造了不小困难。

例如在欧美国家,制氧机需要医生开处方后才能使用。况且发达国家地区的制氧机市场已经非常成熟,亚适、英维康、飞利浦等海外品牌早把市场瓜分殆尽,留给鱼跃医疗的成长空间并不多。

除了市场机制的影响,想要在海外市场突围,也要有过硬的技术实力。实际上,不仅在海外,国内市场的开疆扩土也离不开科技创新的力量。然而在这一点上,鱼跃医疗还有所欠缺。

产品颜值高,极具现代家居感,往往是消费者对鱼跃医疗产品的一致评价。丰富的产品种类,一站式购物体验,又赢得了年轻人的喜爱。不难发现,鱼跃医疗更注重品牌的打造,产品销售策略更倾向于重营销轻研发。

可能在大众眼里,医疗器械产品和小家电类似,但实际上完全不同。医疗器械产品不仅需要较长的认证周期,也需要大量的资金和技术支持。

2023年鱼跃医疗销售费用10.98亿元,而研发费用只有5.04亿元,连销售费用的一半都不到。与此同时,在并购之下鱼跃医疗品类虽然越来越丰富,但产品质量也难以把控。

在黑猫投诉平台上,关于鱼跃医疗电子血压计测量不准、雾化机有异味、制氧机不制氧的问题不在少数。产品质量的频发也说明其在研发和管理上还有着明显不足之处,鱼跃医疗想要发展壮大还必须先过技术这一关。

结语

在不断并购中,鱼跃医疗快速发展壮大。上百种的产品类别,让其武器库越来越丰富,但也让产业结构变得臃肿不堪。并购后的产品管理和优化,是鱼跃医疗必须解决的问题。

目前鱼跃医疗的品牌效应已经初步形成,价格亲民、时尚年轻是鱼跃医疗产品的优势。如何将品牌优势延展到高端及B端市场国内股票配资实盘排名,才是其突破百亿大关的关键密码。

","del":0,"gnid":"9eda9c1aa81560b9f","img_data":[{"flag":2,"img":[{"desc":"","height":"579","title":"","url":"http://p0.img.360kuai.com/t11fd4c33012178ac265c832054.png","width":"838"},{"desc":"","height":"579","title":"","url":"http://p0.img.360kuai.com/t11fd4c3301496d35d4044fe733.jpg","width":"838"},{"desc":"","height":"579","title":"","url":"http://p0.img.360kuai.com/t11fd4c3301096af6863046062f.png","width":"838"}]}],"original":"1","pat":"art_src_0,fts0,sts0","powerby":"pika","pub_time":1729295346000,"pure":"","rawurl":"http://zm.news.so.com/cd19d034c36cecafb727bec21434927a","redirect":0,"rptid":"1013778344711264","rss_ext":[],"s":"t","src":"于见专栏","tag":[{"clk":"keconomy_1:疫情","k":"疫情","u":""}],"title":"鱼跃医疗,陷入成长焦虑","type":"zmt","wapurl":"http://zm.news.so.com/cd19d034c36cecafb727bec21434927a","ytag":"财经:金融证券:股票","zmt":{"brand":{},"cert":"科技领域创作者","desc":"于我所见,影响能影响的人。","fans_num":16,"id":"3488094","is_brand":"0","name":"于见专栏","new_verify":"7","pic":"https://p0.img.360kuai.com/t01973c2f451977d83d.png","real":1,"textimg":"https://p9.img.360kuai.com/bl/0_3/t017c4d51e87f46986f.png","verify":"0"},"zmt_status":0}","errmsg":"","errno":0}